风险事件分析系列：中融信托产品违约对市场影响几何？

来源：德邦证券股份有限公司
时间：2023-08-14 10:46:28

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事件概述：中融信托产品违约引发关注，五矿信托、光大信托紧急辟谣。8 月至今，3 家上市公司披露信托产品逾期兑付的风险提示，其中产品受托方均涉及中融国际信托有限公司。其中，咸亨国际逾期兑付的信托产品共3 只，涉及金额6300 万元，金博股份逾期兑付的信托产品共2 只，涉及金额6000 万元，南都物业逾期兑付的信托产品共1 只，涉及金额3000 万元。中融信托旗下产品出现兑付风险，部分投资者担心其他信托或存在类似风险，五矿信托、光大信托发布公告进行紧急辟谣。

购买中融信托产品上市公司：生物医药、机械设备和汽车行业为主，多数为小市值公司。购买中融信托产品上市公司（一级行业）：生物医药、机械设备和汽车行业为主。已披露购买中融信托产品的上市公司中，一级行业分类下，生物医药公司合计8 家，机械设备公司合计5 家，汽车公司合计5 家。购买中融信托产品上市公司市值分布：小市值公司为主。据Wind 统计，已披露购买中融信托产品的上市公司中，截至2023 年8 月11 日，市值1000 亿以上公司共1 家，市值500-1000 亿公司共3 家，市值200-500 亿公司共5 家，市值100-200 亿公司共4 家，市值50-100 亿公司共16 家，50 亿以下公司共31 家。

信托公司重仓上市公司：非银金融、银行和基础化工行业为主，同样多数为小市值公司。信托公司重仓持有上市公司行业分布（一级行业）：非银金融、银行和基础化工行业为主。据Wind 统计，信托公司重仓持有上市公司中，一级行业分类下，非银金融公司合计9 家，银行公司合计6 家，基础化工公司合计4 家，房地产公司合计3 家，医药生物公司合计3 家。信托公司重仓持有上市公司市值分布：小市值公司为主。据Wind 统计，信托公司重仓持有上市公司中，截至2023 年8 月11 日，市值1000 亿以上公司共1 家，市值500-1000 亿公司共3 家，市值200-500 亿公司共9 家，市值100-200 亿公司共8 家，市值50-100 亿公司共11 家，50 亿以下公司共8 家。

中融部分产品违约，不代表信托行业整体风险较大：流言涉及的多家信托公司均发布公告澄清并不存在兑付问题。中融信托在整体信托业中资产规模排行第9，综合排名11。在近几年金融强监管、防风险的大背景下，中融部分产品违约，并不代表信托行业整体风险较大，乃至将引发金融行业系统风险。

信托业一季度情况良好：2023 年一季度，信托公司经营收入、利润总额与人均利润在2022 年的低基数的基础上迎来了显著增长，行业累计实现经营收入279.81亿元，基本回到2021 年前的水平，同比上升74.65 亿元，增幅36.39%资金信托规模为15.27 万亿元，同比上升3.52%，环比上升1.61%，2022 年四季度以来两个季度实现同比正增长。信托资金运用结构优化，资金投向结构有升有降。

中融违约对A 股市场实质影响较小：中融信托违约对于A 股影响更偏情绪扰动，实质影响较小，对于非银金融、银行及少数涉及公司或有短期冲击。此前四川信托违约前后，沪深300 指数在事件的整个2020 年6 月间走势平稳，股指均无异常波动。非银金融与银行指数虽然在6 月中旬缓慢下行，但在7 月份转强走高，其影响短期且较小，股指很快恢复正常。

风险提示：1）流动性传染风险；2）经济曲折复苏，部分信托公司投资收益降低；3）中融国际信托事件引发超预期负反馈。

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